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汽势 Auto-First 丨刘天鸣

固然道路式三品牌矩阵徐徐组成，居品销量稳步有升，但净利润进展却处于失掉扩大态势，盈利手艺节点被延期到 2026 年。

据蔚来 11 月 20 日发布的三季度财报自大，Q3 蔚来完好意思营收约 186.74 亿元，环比增长 7%，同比下滑 2.1%；净利润为失掉 50.6 亿元，环比增长 0.3%，同比增长 11.6%。

值得渊博的是，蔚来营收下滑失掉扩大并非受到销量下滑影响。蔚来创举东说念主、董事长兼 CEO 李斌在财报中暗意，第三季度寄托新车 6.19 万辆，创下历史新高，前三季度蔚来品牌在中国 30 万以上纯电动汽车商场稳居第一，占据超 40% 的商场份额。

与销量翻新高以火去蛾中的是汽车销售收入的下滑。财报自大，蔚来第三季度汽车销售收入为 166.98 亿元，同比下滑 4.1%，环比增长 6.5%。蔚来讲明说念，汽车销售额较 2023 年第三季度小幅下落由于居品组合变动导致平均售价下落，但部分被寄托量增长所对消，汽车销售额出现较 2023 年第三季度小幅下落。

在毛利与毛利率见解上，蔚来有所好转。财报自大，第三季度蔚来汽车毛利达到 13.1%，环比培植 0.9 个百分点，较客岁同期增长 2.1 个百分点，完好意思毛利 20.07 亿元，环比增长 18.9%，同比增长 31.8%，毛利率从客岁同期的 8% 培植至 10.7%。

据蔚来首席财务官曲玉暗意，汽车毛利率的培植收成于老本抓续优化。展望本年第四季度，蔚来品牌整车毛利率不错培植到 15%，到 2025 年，通过握住优化，将蔚来品牌的毛利率从 15% 徐徐培植到 20%。

毛利率与毛利的培植，难掩乐说念品牌开垦的高参预，加重净利润抓续失掉。财报自大，第三季度蔚来销售、一般及行政用度达到 41.09 亿元，环比增长 9.3%，同比增长 13.8%。该用度增长主要因为销售东说念主员老本加多以及新址品发布干系营销用度。

自乐说念品牌 5 月份发布以来，除了培植居品与品牌声量，蔚来还为乐说念搭建渠说念网罗。本年 9 月 1 日，乐说念在 55 个城市的 105 家门店同期开业。李斌在财报换取会上暗意，乐说念咫尺一个主要的责任是把销售网罗树立起来，咫尺这个还唯有 190 多家门店，从区域笼罩的角度还不够高，和特斯拉、理念念比较还是比较低，接下来会开更多门店。

研发参预增长也加重净利润失掉。第三季度蔚来参预的研发用度约 33.2 亿元，较 2023 年第三季度增长 9.2%，较 2024 年第二季度增长 3.1%。研发参预增长主要因为研发职能的东说念主员老本增长。

参预与产出的抗争衡，让蔚来完好意思盈亏均衡的手艺点一拖再拖。早在 2021 年功绩电话会上，李斌便立下 2023 年第四季度完好意思盈亏均衡，2024 年完好意思盈利。如今，蔚来盈利的手艺节点再次被延后，李斌暗意，公司场所为 2026 年完好意思盈利。2025 年蔚来场所完好意思 100% 的销量增长，年销量鸿沟至约 45 万台辆。

从 2018 年到 2023 年，蔚来 6 年手艺累计失掉达到 866.3 亿元，加上本年前三季度 155.3 亿元的净利润失掉，不到 7 年手艺蔚来累计失掉达到 1021.6 亿元。

蔚来之是以将 2026 年四肢盈利"元年"，在于蔚来、乐说念、萤火虫三大品牌在新址品周期的销量进展。

李斌在财报电话会上显现，蔚来旗下等三品牌厚爱定名为" Firefly 萤火虫"，且首款居品与品牌同名。新品牌及首款居品将在 12 月 21 日举行的 NIO Day 2024 上发布和亮相，并盘算推算在 2025 年上半年开启寄托。

据了解，萤火虫定位于高端小车商场，首款车型在联想、安全、空间、智能及补能恶果等维度卓越用户期待。李斌暗意，"萤火虫在蔚来公司的定位，尽头于良马集团的 MINI 品牌。"

除了萤火虫品牌，蔚来品牌行政旗舰 ET9 也有新音讯。李斌显现，蔚来 ET9 正在进行临了的测试，展望来岁 3 月运转寄托前量产准备责任。另外，蔚来品牌旗下居品将在 2025 年陆续切换至 NT3 平台。

相较于 2025 年的高预期，蔚来对本年第四季度财务预期相对保守。财报自大，展望第四季度汽车寄托量在 7.2 万辆至 7.5 万辆之间欧洲杯体育，较 2023 年同期增长 43.9% 至 49.9%。展望贸易收入在 196.76 亿元至 203.83 亿元之间，较 2023 年同期增长 15.0% 至 19.2%。